上周伦敦现货黄金收于4 ，348美元/盎司（周环比-1.9%） ，国内AU9999黄金收于940元/克（周环比-2.8%） 。
核心通胀环比小超预期 ，市场充分定价9月加息 。上周五晚间公布了美国8月通胀数据 ，CPI同环比符合市场预期，但核心CPI环比上涨0.3% ，高于市场预期的0.2%。分项来看 ，通信 、住宿 、航空出行等服务费用 全面反弹，构成通胀上行的核心风险点 。数据公布后 ，利率期货显示本周四议息会议上的加息概率从飙升至近9成 ，市场预期在27年年中以前将加息4次 。
但在加息预期升温背景下，美股不跌反涨 ，黄金也先跌后涨最终收正 ，呈现出“利空出尽”的交易特征。我们认为这一轮加息周期仍将是短促、少次的，因为美国经济仍处于K型分化的弱复苏阶段 ，且通胀在高基数下中期也将自然回落 ，更何况美国的财政负担 、特朗普政府的持续干预也将加大美联储加息的难度 。并且结合联储主席沃什此前的摇摆立场，我们认为9月仍有一定概率在政治压力下暂不加息 ，届时美联储独立性和公信力的担忧将再度加剧 ，利好黄金对冲美元信用的配置价值 。
中国央行8月购金20吨创近三年新高，战略增持节奏显著提速。中国央行自今年3月以来购金量大幅提升并逐月加速 ，这期间黄金经历过大幅下跌 ，也在近期快速反弹，但央行购金加速趋势并未改变 ，央行作为费用 不敏感的战略买家 ，为金价提供了坚实的长期需求底仓 。世界黄金协会6月调研显示，近九成受访央行认为未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划增持黄金 ，创调研历史新高 。
展望后市 ，本周四凌晨公布的利率决议将是市场焦点，在加息被充分预期背景下更需关注发布会上沃什的表态 ，是否会对后续的政策路径做出指引；但若超预期的暂缓加息 ，则将直接削弱美联储公信力，或利好黄金。我们认为后续加息仍难演变为持续多次 ，而当前的黄金费用 中或已计入了较多的加息悲观预期。
而中长期看 ，美国财政赤字持续恶化 、债务问题难以根本解决、去美元化趋势下的央行购金延续，黄金作为美元信用对冲工具的配置逻辑持续强化 。
未来一周黄金投资重点关注的信号：『1』 美联储9月利率决议及发布会表态；『2』 美伊局势进展 。
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基金费率说明：
关于ETF产品申购/赎回费率 ，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金 ，其中包含交易所 、登记结算机构等收取的相关费用。黄金ETF联接A（000216）单笔申购金额 M＜100 万 ，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜300 万，申购费率 0.40%；单笔申购金额 300 万≤M＜500 万，申购费率 0.15%；单笔申购金额 M≥500 万 ，申购费率每笔 1000 元 。赎回 ，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 7 天≤Y＜1 年 ，赎回费率 0.10%；持有期限 Y≥1 年 ，赎回费率 0.00% 。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。黄金ETF联接C（000217）申购费率 0.00% 。赎回，持有期限 Y＜7 天 ，赎回费率 1.50%；持有期限 7 天≤Y＜30 天 ，赎回费率 0.10%；持有期限 Y≥30 天，赎回费率 0.00% 。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.35%。黄金ETF联接I（022653）申购费率 0.00% 。赎回 ，持有期限 Y＜7 天 ，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00% 。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.10%。
风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险 ，如黄金市场波动的风险 、基金投资组合回报与国内黄金现货费用 回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险 。黄金股票ETF为股票型基金 ，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征 。黄金股票ETF可投资港股通标的股票，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境 、投资标的 、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利 ，也不保证最低收益 ，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段 。市场有风险 ，投资需谨慎 ，风险自担 。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征 ，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上 ，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策 ，选取 合适的基金产品。
