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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：cici
2026年上半年 ，国内服饰服装行业在“外需承压 、内需温和复苏 ”的宏观背景下交出了一份分化鲜明的成绩单。国家统计局数据显示，上半年限额以上单位服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长6.7%，增速较上年同期有所加快 ，但行业整体仍处于周期底部震荡 。细分赛道及不同品牌的经营质量差异巨大：运动户外板块整体稳健但增速放缓 ，男装品牌利润端出现分化，女装企业利润弹性加速释放 ，而部分休闲装企业则面临营收下滑或亏损困境 。
截至2026年8月31日 ，本文选取了安踏体育 、李宁、特步、361度 、探路者 、三夫户外、海澜之家等21家代表性上市公司，从“业绩双增 、增收不增利 、增利不增收、业绩双降 、利润亏损 ”五个维度进行对比分析。
2026年上半年 ，共有10家公司实现营收与归母净利润同比双增长 。安踏体育以435.07亿元营收稳居行业首位 ，同比增长12.9%，归母净利润94.87亿元 ，同比增长34.9% ，其中归母净利包含亚玛芬体育配售利得约15.49亿元，剔除该一次性收益后归母净利为79.4亿元 ，同比增长12.9% 。安踏品牌收入同比增长4.8%至177.7亿元 ，FILA分部收入增长6.1%至150.5亿元，所有其他品牌收入高速增长44.2%至106.9亿元，集团经营溢利率提升0.7个百分点至27.0% ，自由现金流入116.3亿元 ，同比增长54.2%。
运动户外赛道方面，李宁营收152.35亿元 ，同比增长2.8% ，归母净利润18.16亿元，同比增长4.5%。361度营收61.60亿元 ，同比增长8.0% ，归母净利润9.26亿元，同比增长8.0% 。三夫户外营收5.27亿元 ，同比增长39.4% ，归母净利润0.53亿元，同比大增216.3% 。
大众服饰方面 ，森马服饰营收67.22亿元 ，同比增长9.3%，归母净利润4.79亿元，同比增长47.5% ，扣非净利增长59.27%。报喜鸟营收26.29亿元 ，同比增长10.0%，归母净利润2.91亿元 ，同比增长47.7% ，营收创历史同期新高 。
高端女装板块利润弹性加速释放 。比音勒芬营收26.01亿元，同比增长23.7% ，归母净利润4.91亿元 ，同比增长18.4%。歌力思营收14.43亿元，同比增长5.2% ，归母净利润1.00亿元 ，同比增长18.2%，主营业务毛利率同比提升4.25个百分点至71.92% 。地素时尚营收11.05亿元 ，同比增长3.6% ，归母净利润2.10亿元，同比增长23.2% 。安正时尚（维权）营收12.10亿元，同比增长5.6% ，归母净利润0.75亿元 ，同比大增238.9%。
海澜之家、中国利郎 、九牧王3家公司营收实现正增长，但归母净利润出现下滑 。海澜之家营收124.20亿元 ，同比增长7.4% ，归母净利润14.88亿元，同比下降5.9% 。中国利郎营收20.65亿元 ，同比增长19.5% ，归母净利润2.15亿元，同比下降11.2%。九牧王营收15.55亿元 ，同比增长3.9% ，归母净利润0.40亿元，同比下降77.2% ，但扣非净利润1.57亿元 ，同比增长44.0% 。
九牧王利润暴跌的核心原因在于炒股 。据财报披露，2026年上半年公司持有金融资产的公允价值变动收益为-1.12亿元，而上年同期为+2366.11万元 ，同比减少约1.36亿元 ，降幅达575.14%。换言之，拖累表观利润的核心因素并非服装主业 ，而是二级市场的波动。
锦泓集团和太平鸟营收同比微降 ，但归母净利润实现显著正增长，利润增长主要来自降本控费和经营效率提升 。
特步 、赢家时尚2家公司营收和归母净利润双双下滑 。特步营收67.95亿元 ，同比下降0.6% ，归母净利润8.18亿元，同比下降10.5%。赢家时尚营收27.27亿元 ，同比下降12.1% ，归母净利润2.87亿元，同比下降0.1% 。
2026年上半年 ，21家代表性服饰服装上市公司中 ，归母净利润为负的企业共2家：七匹狼和美邦服饰 。两家公司的亏损性质截然不同——七匹狼属于“主业盈利、投资拖累”的账面亏损，美邦服饰则属于“主业萎缩、经营失血 ”的实质性亏损。
