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来源：猛哥看商业
核心观点
导读：
白酒加速出清 ，大众品复苏不改，价值凸显 。
核心观点：
白酒：出清寻底 ，旺季平淡 。从量、价指标来看 ，本次中秋国庆白酒，①销量层面依赖饮酒场景修复 ，由于一些场景仍有压力（如部分宴请 、礼赠等） ，预计此次旺季白酒动销增速同比仍有压力；②费用 层面相对积极，7月以来普飞 、普〖Five〗、 茅台1935价盘整体上移 ，提振市场信心。与此同时 ，行业仍呈现较为明显的品牌和价位带分化，品牌端以全国化名酒和区域强势品牌为引领 ，价位带则以100-300元表现最佳 ，大众消费韧性相对更强 。26Q2白酒报表深度调整，我们认为行业近来 已经处在底部区间，业绩出清卸下报表负担 ，优秀品牌有望逐步企稳改善 。
大众品：复苏不改 ，价值凸显。大众品在Q2消费高频数据短期回落后，边际逐步企稳 ，我们预计Q3有望进一步温和好转。从中报情况看 ，细分板块和公司间业绩分化较明显：健康食品渗透提升 、成长持续，零食量贩龙头拓店速度较快 ，同时单店稳健 、盈利提升 ，业绩增速领先；餐饮供应链/调味品受益于供需两端逐步好转，我们预计海天味业等龙头Q3经营或有望进一步改善 ，贯穿全年复苏趋势有望持续；部分饮料、啤酒龙头表现优于细分行业整体情况 ，预期回落后估值性价比凸显；原奶周期拐点逐渐明显，驱动乳制品及牧业龙头改善 ，Q2伊利（还原减值后）、蒙牛实现稳健增长 ，牧业肉奶共振弹性凸显 。交易层面出清之下，我们认为成长及超跌的大众品标的底部回升具有较强确定性 。餐供板块，安井食品拟在印尼进行合资建厂 ，拟投入不少于7425万美元 ，加速全球化布局。我们认为随着下半年餐饮旺季到来，餐供板块的需求侧有望边际改善 ，若动销超预期 ，低估值 、低预期下，板块有望实现显著超额 。
风险提示：宏观经济波动加大 、行业竞争加剧、食品安全风险 。
